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形似而神非519式逆转会否重现

发布时间:2021-01-07 22:13:11 阅读: 来源:旋塞阀厂家

情形确有几分相似

回首A股市场,2478点已经是两年多前的事了,上证指数连续两年收出较大阴线,2010年跌幅超过14%,2011年目前已超过22%,不少股票跌破发行价、增发价,一些基金亏损惨不忍睹,部分阳光私募出现清盘现象。这一情形与1999年上半年的股市有几分相似,当时股票市场经历了长达近两年的盘整行情,整体一直处于下滑状态。到了1999年5月18日,沪深两市综合指数已经分别跌至1059点和310点,比1998年6月3日的高点分别下跌25.4%和24.9%,股票破发比比皆是。

从盘面情况来看,目前市场处于较为低迷的状态,投资者的风险偏好比较低,这一点从近期不断刷新2009年以来新低的成交量以及创出历史新低的换手率即可判断出来。盘面上很少出现连续两天涨停的股票,个股利好兑现往往意味着大跌,机构投资者不断踩中地雷,市场经常性地出现多杀多的情况,一些前期抗跌的疑似“庄股”出现了持续暴跌的行情。种种迹象都意味着市场到了一个积弱难返的地步,投资亏损相当严重,很多人已经不再谈论股票。这种情况与5.19行情之前的情况是比较类似的。

从背景来看,当前与5.19也有几分相似。2008年发生了全球性的金融危机,随后余震不断,今年先后出现标普下调美国主权债务评级、欧债危机等外部冲击,全球新兴经济体在经历救市后的通胀之后,又开始为后面的通缩风险作准备。目前,中国经济处在新兴加转轨的时期,实体经济需要资本市场大力支持;证券市场也处在改革当中,如目前频频有打击内幕交易、强化上市公司治理等政策措施出台;此外,股市的融资功能正在弱化,2011年全年融资额要小于2010年。5.19行情之前,也刚经历亚洲金融风暴,全球经济还在恢复当中,再加上当时中国的国有企业改革仍在继续,也可以说处于转型期,而资本市场更处在改革阶段,当时撤销了40多个非法股票交易所,整顿了90家证券公司,清查了1000余亿元违规资金和50余只老基金。这对证券市场的冲击是相当大的,在这个过程当中,股市的融资功能也弱化得很快,1998年境内筹资比1997年减少了484亿元。

当然,目前的市场跟5.19时也存在较大不同,这个差异主要体现在经济背景。当时正处于美国黄金十年的末端,亚洲金融危机的影响力也远不如美国次贷危机那么大。网络泡沫虽然破灭,但还是为世界催生了新的经济增长点。而目前,整个世界都处于转型期,所谓的技术革命还未将世界经济带出低增长的泥潭,危机似乎到了挥之不去的地步。不过,就A股而言,最重要并不是经济发展有多好,而是政策红利有多高。在这个意义上,5.19行情依然可以给市场一些启示。

脱离危机期尚需一剂猛药

综观A股市场近20年的历史,熊市的结束无一不是在特大政策利好的催化下完成的。

1999年初,相关部门酝酿了一份关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策意见。经过方方面面的协调和修改,1999年5月16日,国务院批准了这份包括改革股票发行体制、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回购股票的试点等6条主要政策建议的文件,也就是通常说的搞活市场六项政策。由此引发了著名的“5.19”行情。而在此之前,基本面和政策面已经发生了一系列变化,如央行出台了多项货币政策增加货币供应量,加大对经济增长的支持力度。

2005年沪指998点的时候,人民币升值引来了热钱和中国资产的重估,股权分置改革为市场赢得了休养生息的宝贵时间,在此期间的货币政策也非常给力,经济前景一时间似乎特别美好。2008年1664点之前,股市就经历了两次大的救市动作,在见到最低点之后,政府又推出了四万亿的利好措施,与此同时,存款准备金和利息都大幅下调,市场才迎来了翻倍行情。

分析人士认为,要想搞活目前这个市场,必须有重大利好出现。从估值上看,沪深300至少已经处于一个相对低位;但从资金价格来看,目前并不低,要降低资金价格,只有连续下调存款准备金;同时,对新股的发行制度要进行彻底改革,从根本上平衡股市的供求关系,以达到休养生息和培育投资者信心的目的。都说信心比黄金还重要,从目前的情况来看,要挽回信心是需要付出较大代价的。在十几年前,我国的经济总量并不高,资本市场的制度设计也不完善,如今经济总量已列世界第二,资本市场的制度设计也渐趋完善,这意味着能出的招越来越少,要想挽回信心,必须下猛药,一击必中。从这一点来看,很多人是思念5.19行情的。

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